蘇向杲

2025年04月01日08:53 | 來(lái)源：證券日?qǐng)?bào)

一季度圓滿收官。今年以來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行起步平穩(wěn)，呈現(xiàn)向新向好的發(fā)展態(tài)勢(shì)。這一特征在國(guó)家統(tǒng)計(jì)局披露的前兩個(gè)月經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)中已有所印證。一些金融機(jī)構(gòu)及券商首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家亦預(yù)計(jì)，一季度GDP（國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值）增速有望達(dá)到5.3%左右，繼續(xù)保持穩(wěn)健增長(zhǎng)。

當(dāng)前，社會(huì)各界對(duì)二季度經(jīng)濟(jì)走勢(shì)很關(guān)注。筆者認(rèn)為，宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)受多重因素影響，精準(zhǔn)預(yù)測(cè)GDP增速并不容易，但基于已有事實(shí)或趨勢(shì)，分析推動(dòng)宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)幽茏兓瘜?duì)預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)具有現(xiàn)實(shí)意義，這也是國(guó)內(nèi)外機(jī)構(gòu)研判經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的普遍方法論。整體看，今年二季度，四大動(dòng)能有望協(xié)同發(fā)力，共同推動(dòng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好發(fā)展。

其一，宏觀政策持續(xù)發(fā)力，鞏固經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇基礎(chǔ)。

宏觀政策對(duì)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)具有顯著牽引作用。自去年9月24日一攬子政策推出后，去年四季度GDP同比增長(zhǎng)5.4%，增速較三季度提升0.8個(gè)百分點(diǎn)，充分顯現(xiàn)政策效能。展望今年二季度，存量政策將持續(xù)釋放紅利，增量政策工具儲(chǔ)備充足，且政策面對(duì)支持經(jīng)濟(jì)向好發(fā)展的意圖非常明確，這既有利于鞏固當(dāng)前經(jīng)濟(jì)回升基礎(chǔ)，也為后續(xù)發(fā)展積蓄動(dòng)能。

具體來(lái)看，3月23日，國(guó)務(wù)院總理李強(qiáng)在中國(guó)發(fā)展高層論壇2025年年會(huì)開幕式上指出，必要時(shí)推出新的增量政策，為經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好、平穩(wěn)運(yùn)行提供有力支撐。此外，貨幣政策和財(cái)政政策均十分積極。今年3月份以來(lái)，中國(guó)人民銀行多次重申，將實(shí)施好適度寬松的貨幣政策，并根據(jù)國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)和金融市場(chǎng)運(yùn)行情況，擇機(jī)降準(zhǔn)降息。財(cái)政政策方面，財(cái)政部多次強(qiáng)調(diào)，將實(shí)施更加積極的財(cái)政政策，持續(xù)用力、更加給力。綜合來(lái)看，更加積極有為的宏觀政策將持續(xù)推動(dòng)二季度經(jīng)濟(jì)向好發(fā)展。

其二，內(nèi)需潛力持續(xù)釋放，有望拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

近年來(lái)，消費(fèi)對(duì)GDP的拉動(dòng)作用持續(xù)凸顯。2024年，最終消費(fèi)支出拉動(dòng)GDP增長(zhǎng)2.2個(gè)百分點(diǎn)，遠(yuǎn)超資本形成總額（1.3個(gè)百分點(diǎn)）和貨物和服務(wù)凈出口（1.5個(gè)百分點(diǎn)）對(duì)GDP的拉動(dòng)效果。今年前兩個(gè)月，內(nèi)需潛力持續(xù)釋放，社會(huì)消費(fèi)品零售總額增速為4%，較去年全年加快0.5個(gè)百分點(diǎn)。

今年二季度，消費(fèi)回暖趨勢(shì)有望延續(xù)，這背后有兩方面原因：一是促消費(fèi)相關(guān)政策有望持續(xù)發(fā)力。2025年《政府工作報(bào)告》將“大力提振消費(fèi)、提高投資效益，全方位擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求”列為2025年政府工作十大任務(wù)之首；近日印發(fā)的《提振消費(fèi)專項(xiàng)行動(dòng)方案》也致力于全方位擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求。二是從宏觀層面來(lái)看，年初以來(lái)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的持續(xù)復(fù)蘇也能反哺消費(fèi)市場(chǎng)。

其三，投資有望持續(xù)激活經(jīng)濟(jì)內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)力。

投資是拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的“三駕馬車”之一。今年前兩個(gè)月，全國(guó)固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）同比增長(zhǎng)4.1%，增速比去年全年加快0.9個(gè)百分點(diǎn)，有力推動(dòng)了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。2025年《政府工作報(bào)告》明確提出，“要加快各項(xiàng)資金下達(dá)撥付，盡快形成實(shí)際支出”。展望二季度，隨著地方專項(xiàng)債和超長(zhǎng)期特別國(guó)債相繼落地，投資對(duì)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)作用有望進(jìn)一步增強(qiáng)。此外，今年以來(lái)，政策層面也著力調(diào)動(dòng)民間投資的積極性。這些舉措都有助于促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

其四，新動(dòng)能加速成長(zhǎng)，創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展。

以人工智能為代表的新質(zhì)生產(chǎn)力正成為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要引擎。今年以來(lái)，國(guó)產(chǎn)大模型、人形機(jī)器人的快速發(fā)展引發(fā)全球關(guān)注。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局披露，前兩個(gè)月，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)增加值方面，高技術(shù)制造業(yè)增加值同比增長(zhǎng)9.1%，比去年全年加快0.2個(gè)百分點(diǎn)；固定資產(chǎn)投資方面，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資同比增長(zhǎng)9.7%。新質(zhì)生產(chǎn)力快速發(fā)展的勢(shì)頭有望延續(xù)，起到進(jìn)一步促進(jìn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的作用。

總之，展望二季度，政策托舉、消費(fèi)回暖、投資發(fā)力、創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)四大動(dòng)能有望形成協(xié)同共振，奠定經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好發(fā)展的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，助力完成全年經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)。

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