毛藝融

2025年04月14日08:46 | 來源：證券日報

近日，摩根士丹利、瑞士銀行有限公司（以下簡稱“瑞銀”）、德意志銀行等多家外資機構集體發聲，表達三大核心研判：估值優勢顯著、政策“工具箱”儲備充足、科技創新邏輯強化，在多重優勢支撐下，中國市場具有明顯韌性。

具體到A股市場，高盛最新研報預計，MSCI中國指數、滬深300指數未來12個月仍分別隱含11%、15%的上行空間；摩根士丹利研報建議，投資者在全球投資組合中逐步調高中國A股的比例。

看好中國市場前景

近期，多家外資機構發布最新研報，看好中國市場前景。高盛中國股票策略分析師付思4月11日在媒體溝通會上表示，A股市場表現或將優于港股市場。原因在于，A股對國內政策刺激更為敏感，且受國際市場波動影響較小。

對于海外資金的倉位，付思表示，年初以來，全球主動型基金和海外對沖基金在此輪AI行情驅動下有小幅加倉，但整體依然處于歷史低位，可賣出空間有限，下行風險較小。中長期來看，全球配置型資金在A股市場有回流和輪動的可能性。

此外，外資機構也認為目前A股估值較低，具有更高的韌性。瑞銀證券中國股票策略分析師孟磊表示，當前，滬深300指數和全部A股的靜態市盈率為11.7倍和13.8倍，分別較五年均值低0.7個標準差。目前A股市場的股票風險溢價仍比長期均值高出1.7個標準差，接近歷史最高水平。放眼全球，當前滬深300指數的估值較之MSCI新興市場（剔除中國）指數有12%的折價，溢價低于21%的歷史平均水平，“較低的估值水平可能使得A股市場具有更高的韌性”。

政策組合拳效果顯著。自去年9月下旬以來，一系列經濟刺激政策出臺以及經濟數據向好，讓全球投資者對中國市場的興趣不斷提升，外資對中國股市的配置意愿已顯著回暖。

德意志銀行集團資產管理公司首席執行官斯蒂凡·霍普斯近期表示：“A股ETF在去年9月份和10月份刺激政策公布時資金流入顯著，政府對民營企業、科技創新的明確支持以及DeepSeek的崛起，都引起了散戶投資者還有機構投資者對中國市場的興趣。”

外資機構也關注到“穩股市”政策“組合拳”的實施效果。付思表示，從信心的支撐上來講，這一輪中央匯金等“國家隊”資金買入已經穩定了市場情緒，長期來看，更多中長期資金入市也將進一步增強資本市場內在穩定性。尤其是中國養老金的權益投資比例目前仍處于較低水平，未來或將釋放出更大的潛力。

從投資策略來看，對全球投資者而言，A股市場與其他市場有較低相關度，呈現良好的防御性。聯博基金副總經理、投資總監朱良表示：“中國資本市場歷來主要由內部因素驅動，因此成為境外投資者分散風險的較好標的。整體來看，當前中國市場的估值比較低，還有很多現金流健康的優質企業，這些因素讓中國股票市場很有吸引力。”

聚焦科技、消費等板塊

對于投資主線，外資機構主要聚焦AI、消費、高股息等板塊。

路博邁基金首席市場策略師朱冰倩認為，雖然近期科技板塊調整幅度較大，但中國正處于科技轉型的長期背景下，新質生產力仍是政策重點，因此中長期看好中國科技股后市的表現。

付思表示，建議關注受益于內需的消費板塊（如服務互聯網、醫藥）和高股息個股。她解釋稱，高股息的個股依然受到海外投資者青睞，近期上市公司回購也變得更為積極，投資者防御配置需求顯著增加。

摩根資產管理（中國）副總經理郭鵬稱：“在科技創新、綠色能源、人工智能等戰略性新興產業領域，中國正展現出強大的競爭力和增長潛力。”

此外，銀行業仍具配置吸引力。高盛中國金融行業分析師楊碩表示：“當前A股和港股銀行股的股息率為4%至6%，對長期投資、價值投資者具備吸引力。如果銀行能夠加大分紅力度，股息率會更有吸引力，或觸發估值重估。”

孟磊建議投資者在“價值”和“成長”兩者之間進行戰術性再平衡。大盤股可能在短期內因其相對較高的防御性而跑贏市場。在行業偏好方面，孟磊表示，戰術上看好受益于國內政策利好的行業。

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